公司昨晚發布業務更新公告，接獲5.77萬噸焊管（包含LSAW和ERW）訂單，總價值為人民幣4.13億元。訂單將于2015年交付。

無縫鋼管生產廠家訂單單價高于今年其他訂單。從此次公布的訂單來看，雖然包含LSAW和 ERW兩種品種的焊管，但預計ERW 占比較少，整體均價在7157 元/噸，超過8 月底所公布訂單的均價5544 元/噸，顯示此次訂單質量較高。

海外訂單較為理想。截止目前，2014 年公司新接訂單為 49 萬噸，其中上半年新接訂單為26.3 萬噸，下半年新接訂單為22.7 萬噸，環比有所下降， 但從近年趨勢來看，訂單有逐步上升的趨勢。2013 年受國內大型訂單陸續完結以及國內政治形勢影響，國內訂單環比出現大幅縮減，為了保持業務及盈利的可持續發展，從2013 年開始，公司將重心再次移至海外訂單。

無縫管生產廠家調整盈利預測。根據公司在手訂單的情況，我們將2014年交付訂單量由此前的40 萬噸上調8.7%至43.5 萬噸，將2015 年交付的訂單量由此前的45.7 萬噸上調4.8%至47.9 萬噸，對應的14/15 年的EPS 由此前的0.06/0.12 上調至0.09/0.16.

上調評級至“長線買入”，上調目標價至 HK$2.87。2014 年以來新增的海外訂單將有助于穩定公司業務，同時下半年的交付量也將有所上升，受此影響，公司業績同比將出現明顯回升，我們認為，目前全球油氣管道的主要需求還將來自于中國，只有當國內油氣管道線路建設逐漸正常化，公司業績才有可能回到2015 年的峰值，上調公司評級至“長線買入”，同時上調公司目標價至HKD$2.87，目標價對應15 年PB 為0.6x。